Kolik bude stát dolar v listopadu?

Centrální banka pro trh nečekaně zvýšila klíčovou sazbu z 13 % na 15 %. Vliv měnového faktoru se však podle analytiků brzy neprojeví. Mnohem účinnějším opatřením by bylo povinné vracení příjmů v cizí měně.

Na plánovaném zasedání 27. října zvýšila Bank of Russia počtvrté v řadě klíčovou sazbu, která se zvýšila o 200 bp. — od 13 % do 15 %. V tuto chvíli směnný kurz rublu na moskevské burze reagoval na rozhodnutí regulátora prudkým nárůstem na úrovně pod ₽93 za dolar a kurz eura poprvé od začátku července klesl pod ₽98. Zvýšení sazeb překonalo konsensuální prognózu RBC, která naznačovala zvýšení pouze o 100 bp na 14 %. „Obrovské rozpočtové výdaje během letošního roku a úvěrový boom vytvořily velkou poptávku, kterou bylo možné uspokojit převážně dovozem. A kvůli tomu také vzrostla poptávka po měně, což oslabilo kurz rublu a nakonec vedlo k růstu inflace. V takové situaci se centrální banka rozhodne zchladit úvěrování v ekonomice, aby zabránila dalšímu růstu cen,“ vysvětlil Alexander Potavin, analytik finanční skupiny Finam.

Změna klíčové sazby Centrální banky Ruska od 14. října 2013 do 27. října 2023 (Foto: RBC)

Od července 2023 zvýšila centrální banka sazbu o 650 bp, z 8,5 % na 15 %. Ke zvýšení došlo na pozadí výrazného růstu dolaru, který v srpnu a později v říjnu přesáhl ₽100, a také na pozadí zrychlujícího se růstu cen – k 23. říjnu dosáhla inflace v ročním vyjádření 6,59 %. Od poloviny října směnný kurz dolaru ustoupil z úrovní 97–98 ₽ za dolar a v pátek 27. října, kdy se rozhodnutí regulátora ukázalo být přísnější než konsensuální prognóza, dosáhl minima 92,51 ₽. V tomto období hrály ve prospěch rublu především faktory, jako je blížící se daňové období a prezidentský dekret o vracení příjmů v cizí měně vývozci. Jak již RBC Pro napsal dříve, výše daní splatných do rozpočtu v říjnu se podle různých analytiků pohybuje od 1,4 bilionu ₽ do 2,2 bilionu ₽. K této částce navíc nejvíce přispěl AIT – daň z dodatečného příjmu z výroby uhlovodíků, kterou jsou vývozci povinni platit jednou za čtvrtletí v měsíci následujícím po posledním měsíci vykazovaného období.

Pomůže rublu zvýšení sazeb?

„Vliv měnového faktoru na kurz je omezený, zejména po zavedení sankcí, a je realizován se značným zpožděním, proto věříme, že dnešní posilování rublu na zprávy o zvýšení klíčové sazby bude krátké -termín,“ říká analytik BCS Forex Anatoly Trifonov. Podle vedoucího oddělení bankovnictví a analýzy peněžního trhu investiční společnosti Veles Capital Jurije Kravčenka se dnešní zvýšení sazeb na 15 % projeví v delším horizontu – zvýší tlak na spotřebitelskou poptávku a omezí dovoz, což je příznivé pro obchodní bilanci, a tedy i směnný kurz rublu ve střednědobém horizontu. Vliv klíčové sazby na rubl se stal „dlouhodobějším a nepřímým“ kvůli absenci nerezidentů, západním sankcím a omezením pohybu kapitálu, poznamenal hlavní analytik Sovcombank Michail Vasiliev. Zvýšení klíčové sazby povede ke zdražení úvěrů, což sníží spotřebitelskou a investiční poptávku, včetně poptávky po dovozu, a sníží poptávku po měně. Kromě toho může zvýšení sazeb vkladů a výnosů dluhopisů zvýšit poptávku po rublech, domnívá se Vasiliev.

Jak návrat výnosů v cizí měně na ruský trh ovlivní rubl?

Určujícím faktorem pro rubl do konce roku bude mechanismus repatriace a povinného prodeje výnosů v cizí měně. Od 16. října jsou největší ruští exportéři povinni vracet minimálně 80 % výnosů v cizí měně ruským bankám po dobu šesti měsíců a poté prodat minimálně 90 % tohoto objemu na domácím trhu. „Očekáváme, že objem prodeje výnosů v cizí měně v listopadu a prosinci bude činit 12–14 miliard dolarů (po 9,2 miliardách dolarů v září a 7,2 miliardách dolarů v srpnu podle centrální banky),“ předpovídá Michail Vasiliev. Expert Sovcombank se také domnívá, že právě slabá návratnost devizových příjmů od největších exportérů byla hlavním faktorem oslabení rublu v předchozích deseti měsících. „Náš domácí devizový trh bude příštích šest měsíců ovlivňovat pouze povinný prodej výnosů z vývozu zavedený vyhláškou,“ poznamenal Potavin.

Od 1. října do konce roku 2024 má Rusko také vývozní cla spojená s kurzem dolaru, což ovlivní širokou škálu zboží. Očekává se, že společnosti budou prodávat dolary na zaplacení cla, což posílí rubl. Podle odhadů Sovcombank je měsíční objem nabídky měny na trhu díky exportnímu clu schopen stabilizovat kurz rublu, ale nemůže mu poskytnout výraznou podporu.

27. října, během tiskové konference po setkání o měnové politice, řekla šéfka Ruské banky Elvira Nabiullina, že postoj regulátora k administrativním opatřením měnové regulace se nezměnil – mohou přinést pouze krátkodobé výsledky. Zároveň zaznamenala pozitivní dopad v podobě poklesu v těkavost . „Efekty mohou být spojeny s poklesem krátkodobé volatility na devizovém trhu v důsledku zvýšení obratu. Vyvážíme společnosti, i když se vrátí a prodají více příjmů z exportu <.>, mohou to koupit zpět – to zvyšuje obrat, to může mít nepřímý dopad na krátkodobou volatilitu,“ řekla.

Jaké další faktory ovlivní rubl v listopadu?

Klíčovým faktorem, který posílil kurz rublu na konci října, bylo zdaňovací období, říká Alexander Potavin. „Za tímto účelem společnosti zvýšily prodej svých příjmů v cizí měně. Tento faktor ale od začátku listopadu přestane rubl podporovat,“ vysvětlil expert z finanční skupiny Finam. „Vývozci budou pravděpodobně méně aktivní v prodeji měny na začátku měsíce. Naopak dovozci mohou zintenzivnit nákup cizí měny za výhodnou cenu, aby nakoupili dovoz na novoroční svátky a výprodeje,“ připustil Michail Vasiliev. „Navíc věříme, že kotace cen ropy, které kromě geopolitické eskalace na Blízkém východě mohou být podpořeny jasnými známkami obnovení trajektorie hospodářského růstu v Číně ve čtvrtém čtvrtletí, také přispějí k dalšímu obnovení pozice rublu,“ dodal vedoucí analytického oddělení Rosselchozbank Alexander Fetisov. Od 7. října, kdy skupina Hamas provedla rozsáhlý útok na Izrael, ceny ropy Brent vzrostly z 84,5 dolaru na 89,8 dolaru a dosáhly maxima 93,8 dolaru. Zásadní vliv na kurz rublu má stále přebytek obchodní bilance a objem odlivu kapitálu, avšak zvýšení klíčového kurzu povede ke snížení odlivu finančních prostředků a snížení poptávky po dovozech, takže oba faktory budou přispět k posílení rublu, říká Trifonov z BCS. Michail Vasiliev také potvrdil, že listopadový rubl může být pod tlakem očekávání dalšího zrychlení inflace (až na 7,5–8 % do konce roku) a očekávání pravděpodobného zvýšení rozpočtových výdajů na konci roku, což povede ke zvýšení peněžní zásoby rublu a může být použito pro nákupy import. Ruská měna, řekl, bude podporována vysokými cenami ropy: „Očekáváme Brent za cenu 85–95 dolarů za barel.“ Expert Sovcombank také jmenoval řadu možných nových vládních opatření ke stabilizaci směnného kurzu: „Je možné zpřísnit omezení odlivu kapitálu, zákaz vyplácení dividend a půjček do zahraničí včetně v rublech, zákaz půjčování zahraničním obchodních jednotek a zavedení limitu na výběr rublů v zahraničí, dodatečné zvýšení klíčové sazby na 17–20 %, zvýšení prodeje jüanu z rezerv, zákaz ruských společností odkupovat své akcie od ne -rezidenti, zpomalení odchodu zahraničních společností z ruského trhu.“

Co se stane s kurzem dolaru v listopadu 2023: expertní prognózy

• Anatoly Trifonov, analytik společnosti BCS Forex: “Očekáváme, že v listopadu zůstane směnný kurz rublu převážně v koridoru 92–94 ₽ za dolar.”
• Michail Vasiliev, hlavní analytik Sovcombank: „Očekáváme, že do konce listopadu se bude rubl obchodovat v rozmezí 92–96 ₽ za dolar, 97–102 ₽ za euro a 12,5–13,1 ₽ za juan.“
• Yuri Kravchenko, vedoucí oddělení bankovnictví a analýzy peněžního trhu investiční společnosti Veles Capital: „Na konci listopadu očekáváme rozmezí 92,5–95 ₽.“
• Alexander Fetisov, vedoucí analytického oddělení Rosselkhozbank: „Náš cílový rozsah prognózy je 90,4–94,2 ₽ za dolar. Realizace spodní hranice předpovědního rozpětí je pravděpodobná, pokud se rubl stabilizuje pod ₽92,5, což je silná úroveň podpory pro měnový pár dolar-rubl.
• Alexander Potavin, analytik finanční skupiny Finam: „Bylo by logické vidět pokles kurzu dolaru a rublu na úroveň ₽92,5 – zde je nejbližší silná úroveň měsíční podpory. V listopadu až prosinci již nebudou velké čtvrtletní prodeje cizí měny, takže bychom měli očekávat stabilizaci kurzu rublu nebo dokonce mírné oslabení.“
• Alexey Mikheev, investiční stratég u brokera VTB My Investments: “Věříme, že přijaté rozhodnutí bude dalším opatřením, které pomůže udržet směnný kurz rubl/dolar v rozmezí ₽90–95 v nadcházejících měsících.”

Klíčový vliv na globální měnový trh mají stále boje na Donbasu a energetická krize, která se dotýká i páru dolar-rubl, poznamenal analytik Finam FG Andrei Maslov. Dodal, že stabilita ruské měny je z velké části dána nevyvážeností ruské obchodní bilance v důsledku převahy exportu nad importem a také restriktivními opatřeními.

„Hlavním faktorem ovlivňujícím kurz národní měny je stále přebytek běžného účtu, který slouží jako silná podpora rublu. Zároveň vidíme, že centrální banka postupně změkčuje dříve zavedená měnová omezení – pokud budou dále odstraněna, můžeme očekávat mírné oslabení rublu,“ uvedl analytik Alfa Capital Alexander Dzhioev.

Rozdíl mezi celkovými devizovými příjmy a množstvím peněz, které opouštějí zemi, se nazývá zůstatek. Přebytek běžného účtu platební bilance je stav, kdy celkový příliv měny do země převyšuje její odliv do zahraničí, to znamená, že saldo je kladné.

Analytik PS Denis Popov také upozornil, že ruské měně v listopadu zabrání v nadměrném posilování omezení vývozu kvůli sankcím a sezónní nárůst dovozu a také možné zvýšení odlivu kapitálu. „Faktor snížení přebytku platební bilance se naplno projeví v příštím roce a tlak na ruskou měnu poroste,“ říká Jurij Kravčenko, vedoucí oddělení bankovnictví a analýzy peněžního trhu Veles Capital Investment Company.

Očekává postupné oslabování rublu do konce roku v důsledku stabilizace dovozu a poklesu vývozu pod vlivem sankcí, oslabení rublu však podle něj bude omezovat pokračující kapitálová restrikce v r. místní trh a „toxicita“ dolaru a eura pro ruské banky a velké podniky.

„Pokud se úrokové sazby americké centrální banky počátkem listopadu opět zvýší o 0,75 procentního bodu, dolar posílí, což přispěje k oslabení rublu. Dvoudenní zasedání americké centrální banky je naplánováno na 1. až 2. listopadu. Pokud se však na konci října ukáže, že se inflace v Rusku v ročním a měsíčním vyjádření výrazně nezvýšila, může to mít krátkodobý dopad na posílení rublu,“ uvedla Natalya Milchakova, hlavní analytička Freedom Finance. Globální. Kromě toho platby daní a aktivní fáze procesu dedolarizace ruské ekonomiky pomohou udržet silný kurz rublu, říká hlavní analytik PSB Denis Popov.

„Návrat k fiskálnímu pravidlu byl odložen na rok 2025, takže absence masivních prodejů rublů by mohla za příznivých okolností pomoci posílit ruskou národní měnu, například během zdaňovacího období na konci měsíce,“ uvedla Milčaková z Freedom Finance. Globální.

Expert na akciový trh z BCS World of Investments Dmitrij Babin se domnívá, že ačkoli by ruská měna měla oslabit na pozadí nárůstu peněžní zásoby, vládních výdajů, snížení příjmů z vývozu a obnovení dovozu, směnný kurz rublu může neodrážejí tyto trendy kvůli obavám ze sankcí.

Směnný kurz dolaru v listopadu: expertní prognózy

• Vedoucí oddělení bankovnictví a analýzy peněžního trhu ve společnosti Veles Capital Investment Company Yuriy Kravchenko: v listopadu může být směnný kurz dolaru fixován nad ₽65. Do konce roku se pár dolar/rubl může usadit v rozmezí ₽65–70.
• Hlavní analytik PSB Denis Popov: V nadcházejících měsících se očekává, že směnný kurz dolaru se bude pohybovat v rozmezí 58–65 ₽. Prognóza na konec roku je 64–65 ₽.
• Analytik společnosti Finam Financial Group Andrey Maslov: v listopadu zůstane dolar v rozmezí ₽61–65.
• Přední analytička společnosti Freedom Finance Global Natalya Milchakova: v listopadu může být směnný kurz dolaru ₽60–66.
• Alexander Dzhioev, analytik Alfa Capital Management: v listopadu bude směnný kurz dolaru na úrovni 60–65 ₽.
• Správcovská společnost “Otkritie”: do konce roku bude směnný kurz dolaru v rozmezí ₽64–72.

Jak případné sankce proti NCC ovlivní rubl

Aktualizace tohoto tématu podnítí proces dedolarizace ruské ekonomiky a vytvoří lokální posílení rublu, poznamenal hlavní analytik PSB Denis Popov.

Sankční rizika ve vztahu k Národnímu clearingovému centru (NCC) stále hrají proti cizím měnám na ruském trhu, poznamenal Jurij Kravčenko, vedoucí oddělení bankovnictví a analýzy peněžního trhu ve Veles Capital Investment Company: „Na jedné straně účastníci trhu se předem zbavují „toxických“ měn a očekávají, že NCC bude zařazena na sankční seznam (to znamená, že rubl díky tomu roste). Na druhou stranu, po oznámení posledního sankčního balíčku, který obešel NCC, se nálada investorů na ruském trhu zlepšila, což se opět projevilo v posílení rublu.“

Pokud NCC spadne pod sankce, první reakcí investorů může být útěk před rizikem posilujícího dolaru, ale v budoucnu se poptávka po cizí měně ještě sníží, dodal Jurij Kravčenko.

„Sankce proti NCC budou mít samozřejmě dopad na rubl, pokud budou uplatněny, ale ruská měna se pravděpodobně nedostane pod vážný tlak, protože nejrozsáhlejší omezení již byla zavedena,“ říká Andrey Maslov, analytik společnosti Finanční skupina Finam.

Co se stane s jüany a dalšími spřátelenými měnami

„Juan bude pravděpodobně pokračovat ve svém mírném oslabování vůči americkému dolaru na pozadí zpomalení čínské ekonomiky a uvolňování měnových podmínek ze strany centrální banky Číny, rostoucího tlaku na sankce a globálního procesu averze kapitálu k riziku. Věříme, že za těchto podmínek zůstane kurz jüanu/rublu relativně stabilní až do konce roku,“ předpovídá hlavní analytik PSB Denis Popov.

„Směnný kurz jüanu po posledním sjezdu Komunistické strany Číny, pokud v ČLR nepřijme politické rozhodnutí o posílení jüanu, může vůči rublu nadále klesat,“ říká Natalya Milchakova, přední analytička společnosti Freedom Finance Global. . „Čínská lidová banka je znepokojena oslabením jüanu, v poslední době se čínské měnové orgány rozhodly prodávat dolary a kupovat jüany, aby posílily směnný kurz své měny (mechanismus funguje prostřednictvím státních bank). Pokud jsou tedy všechny ostatní věci stejné, jüan by měl vůči rublu posílit,“ očekává analytik Alfa Capital Alexander Dzhioev.

• Směnný kurz jüanu k dolaru zůstane v rozmezí 6,9–7,2 juanů za dolar, říká analytik finanční skupiny Finam Andrei Maslov.
• Směnný kurz jüanu k rublu do měsíce může být v rozmezí 8,4–8,6 ₽ za juan, očekává přední analytička společnosti Freedom Finance Global Natalya Milchakova.

Směnný kurz jüanu/dolaru bude ovlivněn globální krizí, trendem k vyšším úrokovým sazbám a také čínskou politikou nulové tolerance vůči COVID-19, kvůli které zůstávají blokády v průmyslových oblastech, jako je Sichuan, Shenzhen a Šanghaj, což zpomaluje tempo hospodářského růstu zemí, vysvětlil Andrey Maslov.

„Čínská měna je také pod tlakem hypoteční krize v Číně a v létě země zažila akutní energetické problémy kvůli suchu, protože asi 18 % elektřiny v zemi se vyrábí ve vodní elektrárně na řece Jang-c’-ťiang, která letos v létě vyschl. Kapacita země zatím nestačí na efektivní výrobu. To vše nepřispívá k posílení jüanu v krátkodobém a střednědobém horizontu,“ varoval analytik.

Expert na akciový trh z BCS World of Investments Dmitrij Babin poznamenal, že nyní na ruském trhu je jüan vůči americkému dolaru téměř o 1 % nižší než na světovém trhu a hongkongský dolar je o více než 2 %. Dříve byl podle něj tento rozpor ještě větší. Babin vysvětlil, že to bylo kvůli nedostatku dolarů a eur v ruském obchodním systému, protože příliš mnoho z nich bylo staženo kvůli obavám ze sankcí proti NCC. “V posledních dnech se tato situace zlepšila, ale nevrátila se úplně do normálu,” řekl expert.

„Juan nabírá na síle v obchodování na moskevské burze a převyšuje jak euro, tak dolar, pokud jde o objem obchodů, a tento trend bude s největší pravděpodobností pokračovat, protože ruská ekonomika ve skutečnosti nemá jiné možnosti než yuan. Je však nepravděpodobné, že by se čínská měna v blízké budoucnosti stala „lidovou měnou“ kvůli jejím nízkým likvidita “Maslov věří.”

Milčaková poznamenala, že moskevská burza může zaznamenat značný zájem o dirham SAE a singapurský dolar, protože se jedná o měny zemí přátelských Rusku. Zatímco však tyto měny nejsou na moskevské burze obchodovány, obchodní platforma zvažuje možnost zahájení obchodování v dirhamu SAE, tádžické somoni a řadě dalších měn.

„Můžeme očekávat, že s rozšiřováním dostupných investičních nástrojů v měnách spřátelených zemí poroste poptávka po nich,“ souhlasil analytik Alfa Capital Alexander Dzhioev.

Další zajímavé příběhy a novinky o financích v našem telegramovém kanálu „Vy sami jste investorem!“

Termín popisující pravděpodobnost rychlého prodeje aktiva za tržní cenu nebo blízkou tržní ceně. Více podrobností Investice je investování finančních prostředků za účelem vytvoření příjmu nebo zachování kapitálu. Existují finanční investice (nákup cenných papírů) a reálné (investice do průmyslu, stavebnictví atd.). V širokém slova smyslu se investice dělí do mnoha podtypů: soukromý nebo veřejný, spekulativní nebo rizikový kapitál a další. Další podrobnosti